2025年11月5日，彭博社的一则消息悄然引爆全球金融市场：柬埔寨计划将部分国家黄金储备存入中国深圳保税区的金库，成为首批在中国托管官方黄金的国家之一。 这一决定看似只是两国间的资产托管合作，但若结合全球央行连续三年超千吨的购金潮、金价年内近60%的涨幅，以及美元储备份额跌至三十年最低的现实，柬埔寨的举动更像是一块投入平静湖面的巨石，涟漪正扩散至整个国际金融体系。

一、柬埔寨的黄金选择：为什么是中国？

根据世界黄金协会评估，柬埔寨央行持有约54吨黄金，占其260亿美元外汇储备的四分之一。 这批黄金并非从现有库存中转移，而是柬埔寨未来新采购的黄金直接运往深圳存储。 这种“增量而非存量”的安排，既规避了大规模运输风险，也透露出对中国的特殊信任。

地缘安全是首要考量。 2022年俄乌冲突后，美国冻结俄罗斯外汇储备的案例，让众多国家意识到资产集中在西方的风险。 柬埔寨太子集团150亿美元加密货币资产遭美国没收的事件，更让东南亚国家警惕单一存放地的脆弱性。 中国稳定的政治环境、不干涉他国内政的原则，以及深圳保税区金库的境内关外政策（免关税、增值税），形成了独特的“安全壁垒”。

经济效率与战略协同亦是关键。 中柬贸易额在2024年已达178.34亿美元，同比增长20.3%。 将黄金存放在靠近贸易伙伴的深圳，柬埔寨可快速参与亚洲时段黄金定价、抵押黄金获取人民币贷款，甚至缩短贸易结算周期。 上海黄金交易所的保税交割渠道，能将传统伦敦-瑞士路线耗时两周、手续费5%的流程，压缩至3天、成本降至1.2%。

二、全球央行的集体转向：黄金为何重获青睐？

柬埔寨的选择并非孤立事件。 2025年第三季度，全球央行购金量达220吨，环比增长28%，前三季度累计购金634吨，全年有望延续2022-2024年连续购金超千吨的趋势。 世界黄金协会调查显示，95%的央行计划未来一年继续增持黄金，43%的央行明确将主动加大配置。

美元信用的弱化是核心驱动力。 美国联邦债务占GDP比重已达126.8%，且美国政府屡次“停摆”、政治干预货币政策的争议，加剧了市场对美元资产的担忧。 德意志银行数据显示，2025年10月，美元在全球“外汇+黄金”储备中的份额已从6月的43%滑落至40%，而黄金占比则从24%跃升至30%。 黄金已在2024年底取代欧元，成为全球第二大储备资产。

地缘政治不确定性进一步放大了黄金的避险属性。 俄乌冲突、中东紧张局势、贸易保护主义抬头，促使各国重新评估储备安全。 波兰央行2025年增持67吨黄金，计划将黄金配置目标从总储备的20%提升至30%；土耳其央行连续26个月净购金，储备从540吨增至634吨。

三、中国的黄金战略：从交易市场到金融秩序重构者

中国自身也在持续增持黄金。 截至2025年10月末，中国央行黄金储备达7409万盎司（约2304吨），实现连续12个月增持。 与此同时，中国持有美国国债规模降至7307亿美元，2025年以来已四次减持。 这种“增黄金减美债”的操作，与吸引他国黄金存储的战略形成呼应。

基础设施升级是关键支撑。 2025年6月，上海黄金交易所在香港启用离岸黄金交割仓库，计划将存储空间从200吨扩大至2000吨。 工银香港租赁机场金库空间，推动“黄金质押+人民币”模式，使各国无需抛售美债即可通过黄金抵押获取人民币流动性。

挑战依然存在。 伦敦和纽约凭借数百年的法律体系、市场深度和中介服务，仍主导全球大额黄金交易。 德国等欧洲国家在美国影响下，短期内难以大规模转向东方。 但柬埔寨的“第一个吃螃蟹”，已引发连锁反应：菲律宾、沙特、南非等国正评估将黄金分散存储至中国。

四、金融权力的再平衡：从单极到多极

这场黄金的“东迁”本质上是全球金融权力再平衡的缩影。 据国际货币基金组织数据，2025年二季度美元在全球外汇储备中的占比降至56.32%，创三十年新低。 而金砖国家黄金储备已占全球21.4%，中俄两国占比达74%。

黄金流向的变迁，折射出各国对金融主权的觉醒。 当新兴市场国家开始将“压舱石”资产托管于非西方中心时，其选择的不仅是存储地点，更是对未来国际金融秩序的投票。 正如香港与内地共建黄金中央清算系统所展示的，东方市场正试图构建一个“清算+交割”的闭环，打破美元主导的单一体系。

当前，纽约联储金库黄金存量已从峰值1.2万吨降至6190吨，而上海黄金交易所年成交量达6.8万吨。 这些数字背后，是一场始于黄金、但远不止于黄金的全球金融格局重构。